MBF Group
Loňský rok byl pro MBF Group S.A. zcela jistě nejlepším rokem v historii. A 4. čtvrtletí bylo nejlepším čtvrtletím loňského roku. Výše uvedené hodnocení vychází jak přímo z finančních výsledků Emitenta, tak jeho dceřiné společnosti MBF Inwestycje Kapitałowe Sp. z o.o. a další obchodní akce, které se v naší společnosti uskutečnily. Emitent vykázal rekordní čistý zisk, který je patrný z vypořádání jednotlivých smluv a z peněžních toků Emitenta. Závazky společnosti se výrazně snížily a její finance byly dány do pořádku.
Vzhledem k potřebě podrobnějšího komentáře k dosaženým výsledkům jsme se rozhodli připojit dodatečný rozšířený popis finančního výsledku a klíčových ukazatelů. Tento formulář nás zbavuje povinnosti předkládat formální připomínky, protože nejsme omezeni předpisy NewConnectu. To nám umožňuje upozornit na několik vedlejších témat a poskytnout vlastní subjektivní názory.
Po 4. čtvrtletí 2020 byla na individuální úrovni vykázána ztráta ve výši 1 630 831 PLN a na konsolidované úrovni ztráta ve výši 317 784 PLN. Výsledek je způsoben klíčovou účetní operací, která byla provedena v souladu s platnými účetními zásadami, a prodejem akcií společnosti Vabun S.A., tj. přecenění finančních aktiv (přecenění v celkové výši 2 293 460 PLN). Jinými slovy, pokud by k prodeji nedošlo, byl by výsledek hospodaření ke konci roku o tuto částku snížen. Přecenění finančních aktiv se provádí na konci každého účetního období a výsledek této transakce – pokud není finanční aktivum prodáno – vede k rozvahovému zisku nebo ztrátě.
Při analýze výše uvedeného výsledku a současně s ohledem na přijaté účetní zásady (které jsou vždy zveřejňovány v každé mezitímní zprávě) je důležité upozornit především na bod VIII těchto zásad:
VIII. Dlouhodobé investice společnost oceňuje v souladu s ustanoveními zákona o účetnictví. Podíly v jiných účetních jednotkách a investice klasifikované jako dlouhodobá aktiva (s výjimkou investic do nemovitostí a nehmotného majetku) se oceňují pořizovací cenou sníženou o ztráty ze snížení hodnoty. Majetek a nehmotný majetek klasifikovaný jako investice společnost oceňuje podle zásad stanovených pro hmotný a nehmotný majetek. Pokud je možné ocenit dlouhodobou investici (akcie) tržní hodnotou (alternativní nebo regulovaný trh), provádí se přecenění na konci čtvrtletí, které takové ocenění umožňuje, a na konci každého účetního období. Vyřazování finančních aktiv se provádí metodou FIFO (first-in, first-out).
Zdá se, že výše uvedené by mělo rozptýlit jakékoli pochybnosti a informovaný investor si musel od počátku uvědomit nutnost provedení aktualizace a její dopad na rozvahový výsledek Emitenta. Navíc, pokud by taková aktualizace nebyla provedena na konci čtvrtého čtvrtletí, musela by být bezpodmínečně použita ve výroční zprávě za rok 2020. V takovém případě by se nepochybně objevily nářky, že společnost záměrně manipulovala s prezentací výsledků po 4. čtvrtletí (ať už z jakéhokoli důvodu – jistě by se rychle objevily příslušné teorie) a ve výroční zprávě pouze ukázala, „jak se věci skutečně mají“. Hra, která nestojí za řeč, a investor, který by si byl vědom nutnosti provést příslušné aktualizace, by si byl nevyhnutelnosti uvedené účetní operace vědom tak jako tak.
Výše uvedené nic nemění na tom nejdůležitějším, tj. na skutečném daňovém zisku, který Emitent vykázal ve 4. čtvrtletí a v celém roce 2020. Tuto událost potvrzuje i výkaz peněžních toků, kde byly zaznamenány kladné peněžní toky v oblasti provozní činnosti, a to ve výši 899 838 PLN na individuální úrovni a téměř 1 408 678 PLN na konsolidované úrovni (!) Na konsolidované úrovni je ve výkazu peněžních toků zaznamenán zisk z investiční činnosti ve výši 1 442 322 PLN, a to díky uzavřeným pozicím v dceřiné společnosti MBF Inwestycje Kapitałowe Sp. z o.o. Souhrnně si každý investor může spočítat, že teoretický finanční výsledek „očištěný“ o přecenění majetku by na individuální úrovni činil více než 1 milion PLN a na konsolidované úrovni více než 2 miliony PLN.
Lze se pokusit vypočítat potenciální čistý zisk, pokud by aktualizace nebyla provedena. Ve druhém scénáři by bylo možné čistý výsledek vypočítat také pomocí aktualizace, ale za předpokladu, že by nedošlo k žádným finančním událostem toho druhu, k nimž došlo ve společnosti ve 4. čtvrtletí. S ohledem na to, že se jedná pouze o hypotézu a neexistuje žádné oprávnění k prezentaci takových výsledků, docházíme k závěru, že pokud by Emitent nepřeceňoval společnost Vabun S.A. po 4. čtvrtletí. (z důvodu jejího prodeje), výsledek na samostatné úrovni by byl cca 1,5 mld. +1 milion a na konsolidované úrovni cca. +2.4m. Na druhou stranu, pokud by nedošlo k událostem, které se odehrály ve 4. čtvrtletí, byl by výsledek s nyní uplatněným přeceněním cca. PLN nekonsolidované a -2,6 mil. PLN konsolidované. To vše je však účetní fikce, která nicméně odráží skutečný výsledek dosažený Emitentem. Fikcí není ani daň z příjmů ze skutečného daňového (nikoliv rozvahového) výsledku, který bude muset Společnost zaplatit.
Klíčem ke správné interpretaci dosažených výsledků jsou proto dodatečné údaje uvedené v průběžné zprávě. V tomto případě o obrovském úspěchu Emitenta svědčí výsledky vykázané ve výkazu peněžních toků: PLN, přičemž kumulativní výsledek činil +1 179 782,03 PLN, a v konsolidované verzi +1 408 678,59 PLN, resp. +1 642 325,82 PLN (!). Na druhé straně celkový čistý peněžní tok na samostatné bázi činil +899 839,17 GBP a kumulativně +919 782,03 GBP a po konsolidaci +1 408 679,59 GBP za 4. čtvrtletí a +1 382 325,82 GBP kumulativně po 4. čtvrtletí. To je skutečný obraz úspěchu společnosti, který je snadno čitelný pro každého, kdo dokáže správně interpretovat výkonnost Emitenta.
Díky rekordnímu čtvrtletí Společnost výrazně snížila své závazky – na samostatné bázi klesly závazky a rezervy na závazky z 1 643 757 PLN v předchozím roce na současných 891 131 PLN a na konsolidované bázi z 2 805 036 PLN na 1 012 857 PLN (tj. o více než cca 1,8 mil. PLN).
Oběžná aktiva se mírně snížila, zatímco prodej celého podílu ve společnosti Vabun S.A. vedl k výraznému snížení dlouhodobých finančních aktiv. Vznik zásob je způsoben zpracováním probíhajících smluv a dohod.
Vzhledem k zaznamenanému zisku z jednotlivých transakcí a obchodních smluv jsme na konci období zaznamenali masivní nárůst hotovosti. Na individuální úrovni to bylo 1 470 818 PLN (oproti 575 340 PLN v předchozím roce) a na konsolidované úrovni až 2 090 165 PLN (oproti 707 839 PLN v předchozím roce).
Jak jsme zdůraznili v průběžné zprávě, značná část příjmů společnosti z dohod a smluv uzavřených ve 3. a 4. čtvrtletí bude fakturována a vypořádána v 1. a 2. čtvrtletí 2021, což nám umožní soustředit se na současné projekty a dokončení těch již podepsaných. Společnost úspěšně realizuje svou aktualizovanou strategii růstu, takže se všichni těšíme na opakovatelný finanční výsledek.
V případě jakýchkoli dalších dotazů nebo obav týkajících se prezentovaných výsledků, problematiky společnosti a skupiny, současných projektů a její budoucnosti jsme vám i nadále k dispozici – své dotazy směřujte na naši e-mailovou adresu. V rámci možností a platných právních předpisů odpovíme na všechny dotazy, které nám budou adresovány.
